近日，科沃斯盤口頻頻異動，先是兩度出現深V走勢，7月13日晚發布減持公告後，股價又先跌後漲，這也引發了多方關注。不過，自上半年科沃斯前復權價上漲了158.42後，其估值也隨之水漲船高，高估值需要持續的高增長進行消化，因此近期的深V走勢和股份減持也算正常反應。

目前智能白色家電備受市場青睞，科沃斯盤口走勢平穩回升，市值再創新高，未來的發展也很值得我們關注。

（配圖來自Canva可畫）

逆襲之路

從吸塵器代工廠到市值千億的智能機器人公司，科沃斯的成長之路並不容易。

在前身蘇州泰怡凱電器的代工期間，傳統家電行業和吸塵器市場均有老牌企業佔據了大部分的市場份額，競爭激烈。為了搶佔市場，其創始人錢東奇選擇自籌研發機構，推出全新品牌科沃斯，將產品定位轉向自研自產的智能服務型機器人，並於2018年成功上市。

不過科沃斯上市後並沒有一路暢行，2019年其業績下滑，營收與利潤雙降的同時，股票也跌破了發行價。在當時，家用機器人雖然是一個新興產品，科技賦予了競爭力和賣點，但在路線規劃、感應、識別物體、避障等技術方面還不夠成熟，價格也遠高於其他家電產品，性價比勸退了不少消費者，也阻礙了科沃斯的發展。

為了更好的應對市場需求的變化，扭轉業績頹勢，科沃斯開始了一系列的戰略調整。先是果斷縮減ODM代工業務，將更多的資金和技術投入到產品研發當中，對標戴森推出智能生活電器品牌「添可」，隨後主動退出國內低端市場的競爭，出海謀求新市場。

大刀闊斧的調整後，科沃斯將傳統製造業的原有標籤扔掉，科技品牌的定位不斷加強，先後推出了地寶T8系列和添可的智能洗地機FLOOR ONE、智能吹風機MODA ONE。據科沃斯2020年財報顯示，其新產品市場表現優異，在全局規劃類掃地機器人中的佔比達45%；雙十一期間，添可的全渠道成交額更是突破4.1億，同期增長超40倍，佔據了國內洗地機市場超過70%的市場份額，直接拉動行業規模同比增長1382%。

憑藉技術創新和品類創新，科沃斯逆襲加自救，實現了股價年漲10倍的奇蹟，2021年Q1財報合併利潤表顯示，其一季度營收22.25億元，同比增長了131.04%。

海外廝殺突圍

科沃斯的出海並不只是自身求變的選擇，也是大勢所趨。

近年來國產清潔家電品牌出海如火如荼，國內產品與國際品牌雖然存在技術差距，但同一件產品的國內外售價並不相同，而且相對於國內市場，智能家居產品在海外市場的滲透率更高。市場更廣、利潤更高推動著越來越多的國產品牌出海謀利。

科沃斯在出海時面臨的第一大山就是iRobot。同為掃地機器人品牌，科沃斯雖然在國內佔據著巨大的市場份額，但在直面穩坐全球行業龍頭位置的iRobot時，依然不能相提並論。

為了在海外市場博得一席之地，科沃斯選擇直擊痛點，在iRobot最易忽視的需求前置上發力，強化產品的多功能性和迭代升級，推出了掃吸拖一體的地寶N8，並針對美國住宅面積較大的特點增加續航時長。

通過差異性配置和本土化調整，科沃斯成功在海外市場撕開了一道口子。據其2020年年報顯示，科沃斯品牌和添可品牌收入中來自海外市場的收入佔比分別達 30.44% 和 46.03%。

不過，海外市場不止有國際品牌，同樣跨境的國產品牌也是一大競爭對手。雖然科沃斯T8系列通過搭載 dToF感測器的導航系統、3D結構光避障技術，實現「激光+視覺導航」雙導航，抹平了與石頭科技的技術差距。但據公開數據顯示，科沃斯在北美市場的佔有率僅為3%，在EMEA市場佔有率中僅排第四，均不及市值更低的石頭科技。

這與科沃斯國內外均主打高端高價的定位離不開關係，與石頭科技對比，科沃斯OZMO 920的單價在3347，而石頭科技E4的單價還不及其一半的價格。在同等技術條件下，石頭科技憑藉更低售價奪得2020年德國市場亞馬遜暢銷榜榜首，科沃斯僅排第七。

出海謀利，科沃斯還需要更精準的市場定位定價和更高端的技術優勢，才能應對國際品牌和國產品牌的雙重夾擊。

重資產經營模式

科沃斯自成立以來便以自產自銷、直營備貨的重資產經營模式為主，研產銷一體雖然利於公司形成一個有機的整體，但優勢與風險並存。

重資產經營模式的一大特徵是存貨偏高。科沃斯2021年Q1財報顯示，今年一季度存貨17.15億元，同比增長了33.46%；但其資產減值損失-1759萬，同比變動率-10915.05%，主要原因就是計提存貨跌價損失增加。充足的庫存可以保證銷售規模擴大時的供應不成問題，但是庫存過高不易於產品的更新和維護，科沃斯的折舊攤銷費用過多，後續如要擴大效益需要加大資金投入，風險也更大。

不過，與輕資產經營模式相比，科沃斯具有完整的生產線，能夠完全掌控產品的質量、規模和價格。此外，自主生產的優勢還在於數據反饋，在面對市場變動時也能及時統籌適應。以地寶T8系列為例，科沃斯正是通過銷售端和口碑的反饋，才意識到與其他品牌存在的技術差和消費需求上的不契合，在對產品進行技術改良後，憑藉更優的性價比拉回了市場佔比。

科沃斯及其新品牌添可都主打高端智能生活電器，這就需要優質的技術和高品質的場景化體驗來打開市場。科沃斯今年一季度的研發費用是9140萬，同比增長41.47%。但走輕資產經營模式的石頭科技今年一季度研發投入9586萬，同比增長125.88%。

不同的經營模式，卻選擇一樣的高研發投入，這也說明了技術研發對科技公司的重要性，科沃斯歷來走自主研發的道路，後續還需要繼續革新技術和產品線，不斷提升產品技術壁壘以保持競爭優勢。

商用或成新突破

AI技術的發展讓越來越多的場景開始智能化，機器人作為AI技術的載體之一，適用面也在不斷拓寬。科沃斯現有的品牌布局包括家庭服務機器人、商用服務機器人、智能生活電器三個大類，根據產品功能、定位、應用場景的不同又有一系列旗下子品牌，產品線豐富。

但家用型產品競爭激烈，市場趨向飽和；智能生活類業務中，清潔類電器OEM/ODM業務縮減，添可品牌的高端定位也限制了消費群體；商用服務型機器人面向各行各業，適用面更廣，或許是科沃斯與智能產品的突破口。

科沃斯很早就開始在零售行業和清潔場景中進行商用機器人的布局、開發、測試和迭代，儲備了有關智慧金融、智慧政務、智慧零售、智慧旅遊的解決方案，2020年的年報中就明確表示其會在2021年逐步落實商用產品的規模化銷售。

今年5月，科沃斯推出首款商用清潔機器人「程犀」，這款主要應用於寫字樓、酒店、醫院等公共場景的機器人也為科沃斯贏得了商用類產品的首個紅點設計大獎。7月初的2021世界人工智慧大會上，負責智能導覽、諮詢引導的機器人「旺寶」和負責紅外測溫防疫的機器人「巡寶-T」也均為科沃斯自研的商用服務產品。

儘管現在科沃斯已有交互服務、運動承載、商用清潔、機器人運動底盤四個商用系列，但場景化應用遠不止於此，其競品石頭科技也已拓展商用清潔機器人賽道，科沃斯後續還需要持續加大技術創新投入，延展機器人功能和提高機器人智能化水平，才能在垂直領域場景應用中獲得更多收益。

上半年的飛漲與下半年開場的盤口異動，都揭示著市場對科沃斯的高度關注。千億市值來之不易，科沃斯要再創新高，就需要合理規劃以持續發展。