SmartBeta指數的誕生

SmartBeta也就是我們俗稱的策略指數基金。

這類品種最早是用在主動量化裡面的。

當時是主動量化投資使用SmartBeta的方式，目的是獲得超額收益。

到了2008年金融危機之後，SmartBeta開始以指數基金的形式出現在市場上，而且發展的非常快。

在2000年的時候，SmartBeta指數基金占所有指數基金中的比例，還不到1%，但是到了2018年四季度，已經達到大約25%了。

這類品種的發展速度比指數基金本身的發展速度還要更快一些。

SmartBeta指數的好處

那麼，策略指數基金的好處是什麼呢？

最吸引投資者的地方就在於它具備一定的超額收益。

策略指數基金整體的波動風險，跟市場平均是差不太多的，但是策略指數基金作為一個整體，可以獲得超額收益。

在美股，SmartBeta的年化超額收益大約是2%左右。

A股過去歷史上大約是6%左右。當然，未來A股隨著逐漸發展成熟，SmartBeta的超額收益也會逐漸下降。

這也就是我們說的，一個策略用的人越多，這個策略的超額收益也就被攤低了。

不過A股目前還不是很成熟，所以目前在很長一段時間裡，策略指數基金都還是可以創造一定超額收益的。

當前無論是A股還是港股，都處於一個相對比較便宜的位置，是適合開始定投的。

如果定投看短期幾年的收益，那是不是熊市買入，是非常重要的。

買的便宜，未來兩到三年賺錢的概率會非常高。但如果買貴了，那短期可能會承擔很大的虧損。

SmartBeta指數的分類

從成熟市場來看，最主流的SmartBeta指數主要是這麼六類：紅利、低波動、質量、價值、動量、小盤。

A股市場目前比較主流的是前四類：紅利、低波動、質量、價值。

我們通常把這種採用某一個策略的指數，稱為「單因子策略指數」。

單因子的策略指數基金，在A股已經有不少品種了。在長期收益上，它們也可以跑贏對應市場的品種。

不過策略指數也有一個缺點：雖然長期是跑贏的，但如果只看某一兩年，有可能是跑輸的。

為了彌補單因子策略指數的缺點，後來開始誕生多因子策略指數。

比如說經典的PB-ROE（價值質量組合）、紅利低波動等。

景順這次發布了一個新的策略指數基金：滬港深紅利成長低波動（007751）。

這個策略指數單從名字上看是不是比較頭大，其實它採用的主要策略就是它名字里的四條。

▼紅利

首先是紅利，紅利本身挑選的是股息率比較高的品種。

但是紅利本身容易遇到一個問題：有的股票，本身周期性比較強，容易在周期頂部大比例分紅，導致短期的股息率比較高。

但實際上，強周期性行業無法長期保持高盈利，之後分紅比例也會下滑，股息率則會下降。

我們之前也見到過很多紅利類的指數基金，也是類似的情況。

如何避免這個問題呢？

▼成長

這就是指數的第二個特點了，在挑選股票的時候，考慮成長性。

在挑選股票的時候，會剔除「過去四個季度ROE環比增速相對較低的個股」，也會剔除「ROE增速波動率相對較高的個股」。

這兩個條件是什麼意思呢？

如果周期性比較強的股票，出現了盈利下滑，那它的ROE環比增速會下降。

剔除這部分股票，可以避免一些強周期性股票的影響。

如果某個股票經營不穩定，那它的ROE增速波動率也會比較高。

剔除ROE增速波動率高的個股，可以避免經營非常不穩定的股票。

用這種方式，來彌補紅利類策略的缺點。

▼低波動

第三個特點是這個指數同時還使用了低波動策略。

在指數中，有一些比較經典的策略，是可以互相配合使用來獲得更好效果的。

例如比較經典的就是PB-ROE，紅利低波動等。

通常低波動的股票，是短期里不太受市場關注、暫時比較低迷的品種。

▼滬港深

最後是在滬港深三個市場里挑選股票，這樣可以獲得更多的選股機會。

這也是目前A股市場比較複雜的一隻策略指數了。

從回測收益上，這個指數表現不錯。

過去5年，滬港深紅利成長低波指數，年化收益大約是8.24%，同期滬深300是1.78%，恒生指數是4.23%。

還是跑贏了A股和港股代表指數的，波動也比滬深300指數更小（低波動策略的貢獻）。

不過因為策略比較複雜，所以具體的表現需要等基金成立之後，實際資金跑一跑才能看出實際投資效果了。

總結

最近幾年國內的策略指數也越來越多，這也是一個趨勢。

指數基金是一個投資工具，簡單的工具得到滿足了，那一些功能更細分、更有針對性的工具也會逐漸出現。

就好像早期物質匱乏，商店裡賣的東西很少。當物質豐富了，各種選擇就多了～

這對我們普通投資者也是一個好事情。