虎牙財報：中場緩步前行

近年來，我國的直播行業熱度只增不減，涉及領域也越來越廣，其遊戲直播分支更是在電競遊戲的助力下蓬勃發展，現已成為直播行業的兵家必爭之地。作為遊戲直播領域公認的巨頭，虎牙直播的發展也備受多方關注。

8月17日晚，虎牙發布2021年第二季度未經審計的財務報告，這也是繼合併案告吹、APP被工信部點名後首份財報。財報顯示，虎牙今年上半年營業總收入55.67億元，其中第二季度營收26.972億元，同比增長9.8%，整體表現尚佳。

海外業務增速迅猛

今年上半年，我國復工復產進程加快，疫情期間帶動的遊戲直播用戶增速開始放緩，整體用戶增量出現迴流。國內大環境趨緩，遊戲直播企業大多受到了影響，而虎牙的直播業務基本穩定，仍呈穩健態勢。

財報顯示，虎牙二季度直播業務營收25.792億元，同比環比均有小幅增長，其中海外直播市場助力明顯，其直播收入同比增幅甚至高達200%。

這是因為虎牙的海外直播業務增速迅猛，一定程度上彌補了國內市場的營收減縮。海外地區疫情反覆，對遊戲直播的影響與我國恰恰相反，仍處於助推階段，而虎牙在2018年就啟動了全球化布局，可以適時承接大趨勢下的增速和增量。

據公開數據顯示，虎牙旗下海外遊戲直播平台Nimo TV 在印尼、泰國、墨西哥、美國和巴西等多個國家均已成功運營，其在東南亞市場和拉美市場都佔據了一定的市場份額。

除了進行《英雄聯盟》、《王者榮耀》等全球頂級遊戲的相關直播，虎牙還在各區域市場進行本地化運營，網羅當地頭部主播資源，主推當地較為火熱的知名遊戲，以此提高用戶留存率，成功讓海外直播平台的MAU提升近2700萬，Nimo TV也漸成虎牙的差異化競爭優勢之一。

電競賽事助力增收

二季度直播營收維穩，按區域市場來說自是海外市場的功勞，但若要按具體業務來說，電競賽事才是虎牙穩坐頭部的最大利器。

虎牙至今已連續15個季度保持盈利，其背後最大的股東又是騰訊集團，整體的財力尤為雄厚，因此在「買買買」上也毫不吝嗇。

據悉，虎牙已斥巨資買下LPL聯賽、LDL聯賽、LPL全明星及周末頒獎典禮在中國大陸有關的內容資源使用權及轉授權。除此之外，虎牙僅第二季度就手握122項版權電競賽事，在手游和端遊方面都涵蓋極廣，對電競愛好者和遊戲玩家的吸引力更是業內最佳。

虎牙不僅可以播送電競賽事獲得打賞，借頂級賽事吸引廣告商投放廣告、贊助，還可以在版權許可範圍內進行轉授分銷獲利，這些也都是虎牙營收的重要來源。財報顯示，虎牙在第二季度的廣告和其他收入共計3.832億元，同比增長189.9%，其中很大一部分便是源自電競賽事資源的內容許可收入。以《英雄聯盟》為例，4月的LPL春季賽季後賽和5、6月的LPL夏季賽常規賽都是收視熱潮階段，這也會拉高賽事版權價格，進一步助推虎牙版權變現。

而且，虎牙的版權變現不止從外部企業入手，其內部平台的自我消化能力也十分強悍。虎牙依託其龐大的遊戲資源庫和主播群體推出自製項目，既有官方賽事吸引遊戲玩家參與，亦有衍生PGC節目吸引用戶觀看，流量助增商業變現。

泛娛樂生態仍需擴大

如果說遊戲直播是虎牙的立身之本，那麼泛娛樂生態就是其競爭的觸手。虎牙雖然以遊戲直播為創收主力，但是平台中的業務板塊也不僅限於此，其在泛娛樂內容上也傾注了不少心力。不管是早前的LOL娛樂節目《德瑪虎牙》，還是以娛樂圈明星為主的《超級偶像聯賽》 直播，虎牙都在積極構建其平台中泛娛樂生態。

在虎牙直播平台中，除了遊戲的分類入口，還有星秀、二次元、戶外、美食等泛娛樂板塊。這些針對市場需求和各圈層群體的興趣愛好細分出來的板塊，不僅有綜藝化的主播與用戶進行互動，節目內容也在不斷推陳出新以吸引用戶關注。

據悉，虎牙的PGC節目《功夫嘉年華》、密室對抗真人秀《好虎的密室》、探秘推理節目《異鄉來客》、戶外消暑綜藝《這就是戶外！》等自製衍生內容持續破圈，總觀看人次已達1.16億次。

與傳統的垂直類直播平台相比，多產業聯動的綜合性直播平台顯然更符合當下的市場需求。虎牙進行泛娛樂生態構建，持續推出多元化的內容擴大平台受眾，可以提升用戶粘性和活躍度形成流量閉環，有助於平台內部互相引流，也能適當減少遊戲直播單向市場的風險影響。

不過，虎牙目前的「直播+視頻+社區」的泛娛樂生態體系還不夠完善，在市場需求不斷演變和長短視頻平台持續加碼的情況下，非遊戲直播內容的競爭也會逐漸加大，虎牙需要積極且有針對性的探索嘗試，才能讓娛樂營收同步增長。

盈利之外亦有隱憂

自2020年Q3季度以來，虎牙的盈利增速就明顯放緩，雖然今年二季度營收微增，但其歸母凈利潤僅有1.863億元，而2020年同期為2.068億元，同比下滑了9.92%。

虎牙第二季度凈利潤下滑的原因有二。一是成本費用增多，虎牙二季度收入成本增長12.2%至23.811億元；研發費用同比增長15.6%至2.079億元；銷售和營銷費為1.67億元，同比增幅高達45.9%。二是互動比例降低，虎牙二季度的平均移動MAU為7760萬，同比增長了2.6%，月活躍人數增加，但付費用戶數卻在減少，現已同比下滑9.86%至560萬。

內部盈利能力下滑，外部競爭卻依然激烈。財報顯示，鬥魚二季度雖處於虧損狀態，但其付費用戶數為720萬，而快手和B站的月活躍人數均在兩億之上，這些數據都遠遠高於虎牙。而且，快手、B站、位元組跳動等平台仍在持續加大遊戲直播投入，在購買賽事播送版權和培養優質主播資源和構建多元化內容生態等多個方面都具備一定的競爭實力。

虎牙需要及時調整、合理管控以降低成本，通過升級直播互動技術進一步優化用戶體驗，同時還應該繼續推出創新性的多元化內容以達成良性業務閉環，強化平台的競爭優勢，鞏固業內領先地位。

我國遊戲直播行業已行至成熟期，行業競爭也將進入新的格局，虎牙中場領先，但前行腳步放緩，仍需警惕對手後追。

文/金融外參，ID：jrwaican