人民幣國際化及分析

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。儘管目前人民幣境外的流通並不等於人民幣已經國際化了，但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。
人民幣國際化的含義包括三個方面：第一，是人民幣現金在境外享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大；第三，是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是後兩點。
當前國家間經濟競爭的最高表現形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強，不僅將現實地改變儲備貨幣的分配格局及其相關的鑄幣稅利益，而且也會對西方國家的地緣政治格局產生深遠的影響。 主要障礙人民幣國際化道路上仍然存在眾多障礙。目前影響人民幣國際化的主要因素包括，人民幣國際流通量增長不足；國內金融市場深度、廣度和國際標準化程度不足；國際化過程中人民幣對外價值可能發生巨大變動，妨礙經濟政策自主性。
其中，人民幣國際流通量不足將成為最大問題。因為在金本位的黃金時代，英國雖然存在龐大經常項目順差，卻通過資本輸出向世界各地輸出了大量英鎊；布雷頓森林體系建立之後，美國通過經常項目逆差向世界提供了美元流動性。儘管中國已經成為全世界貿易順差最大國之一，但對外直接投資規模仍然較小。
而且，縱觀全球主要國家的貨幣國際化的實踐，一國貨幣國際化進程要求該貨幣發行國應具備以下條件：佔有全球經濟較大份額的經濟實力，政治上高度穩定，宏觀經濟環境的穩定和完善的市場經濟體系，經濟的可持續發展能力。
從中國的發展狀況來看，推動人民幣國際化進程尚存在諸多不足。
經濟實力有待進一步加強。與貨幣國際化程度相對較高的國家相比，中國的經濟實力還有一定的差距。同時，中國的宏觀經濟環境仍存在一些突出的問題。因此，現階段大規模推動人民幣國際化進程的基礎並不穩固。
現有經濟體制有待於進一步完善。中國市場經濟體制建設初見成效，但仍存在難以支撐人民幣迅速實施國際化進程的諸多問題。如利率市場化問題、人民幣匯率機制完善問題、資本項目可自由兌換問題等。
以資本項目可自由兌換為例。中國之所以採用資本項目可兌換的漸進模式，主要目的在於儘可能有足夠的時間來創造實行資本項目可兌換的前提條件。這些前提條件，簡言之就是，穩定的宏觀經濟、健全的微觀機制、健康的金融體系、有效的金融監管、有利的國際環境。
顯而易見，目前中國尚未完全具備上述條件。中國宏觀經濟存在著眾多的矛盾，還很不穩定，微觀機制有待健全，金融體系較為脆弱，金融監管也比較薄弱，國際環境較為嚴峻。人民幣資本項目可兌換前提條件的成熟，還有較長的路要走。在這種情況下，「漸進模式」就成為必然的選擇。
實現途徑根據中國經濟的特點，可以採取一種雙軌制、漸進式的人民幣國際化步驟。
雙軌制的第一個軌，是在中國境內實行有步驟、漸進式的資本賬戶下可兌換，同時加強中國金融體系效率，其中包括許多措施，如境外合格機構投資者計劃(QFII)、境內合格機構投資者計劃(QDII)，還包括各種有步驟的資金對外開放，如境內資金投資港股，但這種開放是有限制的、定向的。另外，可以考慮邀請海外高質量的企業如蘋果(Apple)、IBM、英特爾到A股發行人民幣債券或股票，使得一部分人民幣兌換成美元流出境外，也由此改進中國公司的治理水平和資本市場的運作效率。
此外，還特別需要大力鼓勵和推動外貿企業與境外貿易夥伴以人民幣結算，為此有必要考慮由中國人民銀行補貼針對外貿企業的人民幣匯率調期服務(Swap contracts)，即以比較低的價格提供未來人民幣收入按事先約定的匯率兌換為外幣的服務，其目的就是推動有關企業以人民幣結算。
雙軌制的第二個軌是在境外，主要是在香港。香港完全可以較大力度地擴大人民幣計價的債券市場的規模，推進以人民幣計價的股票市場，利用香港國際金融中心的優勢，不斷擴大以人民幣計價的金融資產的規模以及交易水平，其目的是在境外儘快形成與歐元證券和美元證券抗衡的人民幣金融市場。這種逐步擴大的、以人民幣計價的金融交易，對於在條件成熟時的人民幣國際化進程將是一個極大的推動。這一措施，也可以在很大程度化解外資進入內地賭人民幣升值的壓力。為此，中國央行可以考慮在香港建立與當地資本市場規模相匹配的人民幣外匯交易市場，但是，這一市場的規模應該受到一定限制，比如，規定參與交易者必須是人民幣證券市場的交易者，而參與交易的額度受其證券市場的交易額度的限制，其目的是使這一市場不會對人民幣政策造成主要的衝擊。
人民幣國際化的建議：
一、擴大人民幣跨境貿易結算試點範圍：除了上海、廣東、深圳、珠海、東莞六個基本的城市之外，將邊境貿易較大的省份也納入試點範圍；
二、建立和完善跨境人民幣資金支付清算機制，以轉賬支付代替現鈔支付，為跨境貿易人民幣計價結算提供清算平台；
三、我國貨幣當局可以與人民幣跨境流通規模較大的周邊國家和地區的貨幣當局簽訂協議，允許其在一定額度內將人民幣兌換成美元、歐元等國際貨幣，以提升周邊國家和地區居民對人民幣的信心；
四、建設以香港為基地的人民幣離岸金融中心，作為我國資本項目尚沒有完全開放之前的一個過渡性安排，以消除境外機構缺乏人民幣投資與避險工具的障礙