國際貨幣有什麼特點，我想問，達到什麼要求就可以成為國際國幣了？日元現在還是國際貨幣嗎？

歷史回顧

貿易立國的戰略推動了20 世紀50 年代中期至70 年代初期日本經濟的高速增長， 經濟總量和生產率迅速上升。在此期間，政府對日元管制也逐漸放鬆。1964 年日元實現了經常項目下的自由兌換。1965 年開始，日本貿易收支開始出現順差，且幅度越來越大，同時資本輸出也明顯增加，並很快成為資本輸出國，日元呈現日漸強勢之態。但由於布雷頓森林體系下的匯率安排的靈活性較差，因此360 日元對1 美元的基準匯率一直維持到1971 年。此後的兩次美元危機中，日元與德國馬克表現堅挺，開始成為公認的硬通貨。

日本從主觀上積極推進本幣國際化的進程，具體表現為：

1、積極地發展以日元計價的金融市場。這方面具體包括：（1）在國外發行日元債券。20 世紀80年代中期，日本債券市場已發展到能夠與歐美債券市場相比較的程度。（2）以日元計價的中長期對外貸款。主要是日本對發展中國家的放貸中，但作為負債資產，日元的長期升值趨勢意味著債務負擔加重。因此，以日元計價的對外貸款數量受到了制約。（3）國際投資者進入日本的股票市場。國際投資者大量投入日本股票市場；同時，日本股票市場也以存款單的形式向世界各地的投資者提供新型股票。

2、將日元納入外匯儲備，作為儲備資產使用。由於日元堅挺，從20 世紀70 年代，以奈及利亞為先，日元開始作為儲備資產被其他國家持有；至1984 年日本採取重要的自由化措施後，日元已成為美元和馬克之後的第三個重要的儲備貨幣。

3、國際貿易中的計價貨幣。日本政府在進、出口信貸方面採取了措施加強日元的結算功能，其中出口以日元計價的比重，20 世紀80 年代初為20%，80 年代中期達到40%左右。但事實上，該比例與當時歐美主要國家相比仍然較低；更重要的，在進口方面，以日元計價的交易並沒有伴隨日元的國際化而有任何進展，即使在1985 年日本的進口貿易只有約3%使用日元結算。此後，日元在進口貿易結算中的比重雖然有顯著的上升，但其比重一直低於出口的情況。與同期的其他關鍵貨幣國家相比較，日元在貿易結算中發揮的作用是相當疲弱的。這在後文中繼續有展開的分析。

由此可見，日元的國際化，在金融領域方面的發展相對於國際貿易方面要更為順利。在上述幾個方面因素的影響下，日元走出了一條奇特的國際化之路：（1）在日元國際化的初期（從20 世紀70 年代到90 年代中期），金融市場領域發展相對快於國際貿易領域、價值貯藏功能地位相對強於貿易中的載體貨幣地位。（2）而在此之後（20 世紀90 年代中期以後），尤其是1998 年日本推行「東京大爆炸」的金融自由化改革之後，日元的國際化地位反而出現了一些倒退。例如，在國際儲備構成當中，日元的比重出現了顯著的下降。

人民幣要成為國際貨幣在以下幾個方面還欠缺：

與日元的情況相比，人民幣在跨境貿易結算中遭遇的困難將會更為嚴重，這將在短期內嚴重限制人民幣國際化在貿易領域有所作為，並將在長期中影響人民幣國際化進程的穩健性。同樣從貿易結構的角度來看，影響中國外貿企業採取依市場定價（PTM）行為的主要因素有以下幾個方面，這些因素將導致人民幣貿易結算的推進面臨困難：

（一）中國的進口商品貿易結構中，國際大宗商品佔比同樣較高。一直以來，大宗商品在中國的進口貿易中佔比在40%上下波動，在2001 年前後有顯著下降，但此後隨著國際市場原油、鐵礦石等商品的價格上漲和進口數量增加，其佔比又開始呈現出上升趨勢。2007 年的比重略高於36%。這就意味著，在總體的進口貿易中，36%的部分將首先被確定使用美元進行結算，只有其餘部分才有可能使用人民幣結算。儘管這個比例低於日本的情況，但是考慮到後文所附的幾個額外考慮，則中國的情況仍然不容樂觀。

（二）中國企業自身的產品定價權（Pricing Power）較弱。在對外貿易中，以何種貨幣進行結算，關係到交易雙方的匯兌成本、匯率風險等利益問題，由貿易結算貨幣的改變所帶來的上述財務成本，都將被理性的交易雙方所考慮。因此，貿易結算中的貨幣選擇問題，從本質上來講，就是一個交易雙方定價權的權衡。最後的貿易結算幣種選擇，必然是傾向於定價能力更強的交易參與者，而定價能力較弱的交易者將承擔更多的匯兌成本和匯率風險。2008 年第2 季度，中國人民銀行進出口額前18 位的省（市）1121 家外貿企業進行的調查結果顯示：中國出口企業在產品定價權方面處於弱勢。完全沒有定價權的企業數量約佔10%，定價能力較弱的企業佔47.4%，只有剩下四成的企業具有較強的定價能力———而這部分企業中又有相當的數量是外資企業。這些外資企業通常是其母公司在中國的分支機構。對於這部分企業而言，除非是將資金使用於中國的經營活動，否則使用人民幣進行貿易結算的益處也並不明顯。

（三）中國的加工貿易在外貿中佔比很大。加工貿易，一般以「兩頭在外」和「低附加值」為特點。雖然這部分商品最終是由中國出口，但是，從增加值的角度看，這類商品的主要生產環節並不在中國。也就是說，在中國企業進行加工這個生產環節所產生的成本開支佔比甚低。在此情況下，對於外國生產商而言，對加工貿易的進、出口環節同時使用外幣計價和結算，既能減少匯兌成本，又能起到類似對沖的作用從而規避匯率風險。因此，佔比較高的加工貿易，意味著人民幣貿易結算的可能空間進一步受到了擠壓。中國的加工貿易在總體外貿中的比重，在近些年來達到歷史的高位然後趨於穩定。目前，進出口貿易中的加工貿易比重，分別達到約40%和50%的水平。

從總體上來看，雖然上述三個方面的因素有重疊的情況，例如：一個定價權很弱的出口企業，也可能同時是一個從事加工貿易的企業。儘管如此，與日本貿易結構特點主要反映在進口大宗商品比重較高相比，中國的貿易結構將會對人民幣國際化製造更多的障礙。並且，鑒於日元在貿易結算職能和外匯儲備職能方面的歷史表現，中國也很有理由對人民幣國際化的未來所可能具有的波折性表示同樣的擔心。