專利案明牌、業績回暖，海能達該反彈了？

最近全球專用通信巨頭海能達發佈公告披露了和摩托羅拉系統公司專利訴訟案的最新進展，表示將就一審和後續動議判決結果，向美國相關法院提起上訴。

摩托羅拉和海能達的專利案已歷時四年，2017年摩托羅拉在美國本土向海能達發難，雖然一審判決結果已出，但雙方仍然存在諸多關鍵爭議，不過案件走勢對海能達有利。

訴訟案背後的海能達，跟其它中國科技企業一樣，在2020年經受了較為嚴峻的外部挑戰，國外疫情肆虐、美國對中國高科技的打壓、匯率波動等因素，都對企業的營收和利潤造成一定的影響。

但從前不久發佈的2021H1財報看，海能達單季營收、半年綜合毛利率等核心數據明顯改善，加上專網通信市場的持續擴張，公司多項目陸續落地，海能達顯然已步入回暖之路，內在價值進一步凸顯。

專利案影響已明牌

在今年一審判決出結果後，專利案對海能達的影響其實已經明牌，因為相關賠償額已經悉數定量。

而此後的動議環節，法院最終給出的結論又釋放了兩個重要信息：第一，法院支持了海能達提出了部分意見，比如部分賠償款存在重複計算，並駁回了摩托羅拉關於增加賠償的動議；第二，賠償款大幅下調了2.22億美元。

可以看出判決結果持續向海能達傾斜，而且針對此次海能達的上訴，有業內人士分析認為一審判決在法律適用、責任分配、賠償金比例等方面仍然存在疑問，海能達未來有很大可能贏得上訴，或者至少能夠繼續讓法院減輕賠償金。

總體來說，從動議後判決結果修改，以及案件的一些爭議點來看，在案件影響已然明牌的情況下，整體進展在朝着對海能達有利的方向推進。

業務回暖效應

除了已明牌的專利案，海能達的業務基本面也在持續回暖。結合海能達2021年中報以及近期的動作來看，海能達的業務表現好轉主要體現在三個方面。

第一，單季營收實現環比增長，主營業務變現能力復蘇明顯，國內外新簽合同增加。

根據海能達2021年中報，2021Q2總營收12.9億，環比增長47.4%。海能達在中報中表示Q2全球相關行業和主體恢復日常活動，新簽訂單同比顯著增長，寬帶/5G、公專融合等新業務取得實質性突破。

經營環境的改善，為海能達的訂單獲取提供了有利條件。中報顯示，上半年除了中標國內多個應急通信系統、信息化集成項目外，在歐洲的業務表現穩定，並且首次進入海外大型跨國運營商合作體系，在美洲的新簽合同穩中有升。

第二，利潤表現回暖，綜合毛利率明顯提升，成本控制策略見效，運營效率持續改善。

中報顯示，海能達Q2凈利潤回正，實現扭虧，上半年銷售毛利率達到49.4%，同比改善。利潤和毛利率的改善除了有Q2營收增長的助力，海能達多方面的有效降本也非常重要。根據中報，海能達持續推動數字化營銷、智能製造、精細化運營的全面改革，銷售費用、管理費用下降明顯。

第三，現金流保持健康，回款能力增強。

中報顯示，上半年海能達經營性現金流凈額為1.47億，已經連續7個季度為正值，此外應收賬款達到33.33億，相比去年底下降16.1%。經營現金凈流入和回款能力增強，說明海能達的經營能力有所提升，整體運營也處於一個比較健康的區間。

除了業務經營回暖，持續發力專網通信的海能達，也面臨著包含市場增長、政策支持、技術優先等在內的賽道趨勢性利好。

賽道趨勢性利好

作為全球專網通信的領先者，海能達長期保持着高達15%的研發投入比例，這使得海能達能夠在技術變革、競爭加劇、政策多變的全球市場，仍然保持獨有的、體系化的競爭力。

今年海能達在戰略上作出了更系統化的升級，提出了「2+3+1」業務戰略，分別聚焦於PDT/DMR、TETRA兩大窄帶業務以及公專融合、4G/5G寬帶、指調智能集成三大新業務和一站式全融合綜合方案服務，同時繼續深化全球化市場戰略。

在5G通信技術加速滲透的大背景下，海能達所處的行業面臨著持續性長期利好。

其一，國家政策近年來頻繁強調核心技術和產業鏈的國產化，比如5G通信、芯片、高端設備等，已經持續激發國產技術和產品的替代效應和基建效應，讓國產企業沐浴國產化紅利。海能達作為專網通信龍頭，同時也在加速布局5G技術，將持續受益於這一替代趨勢。

其二，基於對覆蓋率、通信效率的升級需求，公網和專網正在加速融合，安防、公用事業、能源、交通等原先存在專網通信剛需的行業滋生巨大的融合需求增量。海能達目前已在全球落地上百個公專融合案例，有能力實現多行業的同步規模化落地。

其三，近年來更多的消費級產品和民用領域步入衛星通信時代，有報告預測僅國內市場規模去年就已超過700億元，而應急通信得益於政策支持，正在以新基建的姿態加速在消防、減災、公安等領域步入規模化建設期，相關數據顯示國內應急通信去年市場規模增速就已達到10%。海能達目前已進軍衛星通信業務，且具備提供定製化、一體化應急通信解決方案的能力，有望在賽道獲取更多新用戶和新訂單。

綜上，海能達當前橫跨多個政策鼓勵、技術迭代、需求爆發共振的通信賽道，在全球疫情長期向好的環境趨勢下，海能達將持續沐浴於多賽道的綜合紅利。

內在價值逐漸浮出冰面

新簽合同增加、項目落地加速、運營效率改善、在全球市場穩步推進，這些事實無疑證明海能達已經基本消化專利案和全球疫情的影響，步入了強勢復蘇的發展階段。

其實專利案和疫情只是外部環境的變動，海能達的產品、技術和所面臨的市場前景，並未被影響，甚至還不斷得到強化。

換言之，海能達的行業地位、業務能力、創新能力等核心價值維度，並沒有因為這些外部因素而變壞，而是在持續的磨礪下得到提升，而今年的多項核心財務數據，證明海能達很好地化解了這些挑戰。

海能達毫無疑問具備非常強的韌性，這種韌性既來自於海能達堅定的內部管理和產品改革，也源於近三十年來築就的專用通信技術「護城河」。

但需要注意的是，海外疫情的擾動仍然是不確定因素，海能達後續的業務復蘇進度還要繼續觀察。不過可以肯定的是，當前的海能達正在走出低谷期，市場、技術、政策等方面的交叉利好，必定會讓海能達冰面之下的價值持續浮出水面，並為其製造可觀的業務施展空間。