伴隨着四季度降准、降息預期逐漸落空，貸款市場報價利率（LPR）依舊巋然不動。
11月22日周一，中國貨幣網數據顯示，中國11月一年期和五年期LPR保持不變，分別維持在3.85%和4.65%。
自去年4月以來，上述兩個品種利率均保持在這一水平，連續第19個月沒有變動。
LPR由各報價行按中期借貸便利（MLF）利率加點形成的方式報價，從歷史上看，除了2019年9月，1年期LPR在MLF利率沒有變動的背景中下調了5BP，其他情況下均是LPR與MLF同步變動。
11月15日上周一，央行開展10000億元1年期MLF操作，萬億元的投放量創MLF工具創設以來單日最大規模，不過中標利率依舊維持在2.95%不變。因此，市場對11月LPR按兵不動已有預期。
中信證券明明團隊此前表示，四季度降准、GMLF降息預期紛紛落空，缺乏降准降息的引導，LPR下調空間不足。與此同時，當前經濟最大不確定性在地產，政策調整限於信貸政策邊際寬鬆，貨幣政策偏好結構性工具。11月LPR下調概率低，隨着財政發力和寬信用逐步顯現，LPR降息也並不值得博弈。
三季度以來，央行以短期工具熨平流動性波動的同時，加大了對結構性貨幣政策工具的運用。11月央行一次性全額續作MLF、創設碳減排支持工具、新增2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等，都顯示了當前政策偏向結構性工具。這種背景下，釋放全局性寬鬆信號短期內可能性不大。
不過，中國金融時報此前援引光大證券首席固收分析師張旭表示，即使LPR連續保持不變，實際貸款利率穩中有降的趨勢仍未受影響。2021年8月，企業貸款加權平均利率為4.62%，較改革前2019年7月的企業貸款加權平均利率下降0.7個百分點，處於歷史較低水平，降幅超過同期1年期LPR降幅。
張旭表示，LPR改革的效果不僅體現在總量上，也體現在結構上。一直以來，金融機構在發放貸款時傾向大型企業，這是因為給大企業貸款的利率受到了隱性下限的支撐。LPR改革打破了隱性下限，降低了給大企業放貸的吸引力，引導銀行將更多的信貸資源配置於中小微企業，起到「調結構」的效果。
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